对铜的未来展望以及核心判断

来源:885财经 2019-11-29 10:21:56 收藏(0 评论(0 点赞(0
摘要:铜的价格在今年的上年,一直位于5756美元/吨-6572美元/吨之间,平均价格在6165美元/吨。铜的走向很大程度上是受到了中美贸易冲突预期波动的影响。

       铜的价格在今年的上年,一直位于5756美元/吨-6572美元/吨之间,平均价格在6165美元/吨。铜的走向很大程度上是受到了中美贸易冲突预期波动的影响。

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  根据供应干扰的平均值(历史均值5%,高于2018年约3.5%的最终估测值),在2019年余下时间之内,基本面将支持铜价在6000美元/吨-6500美元/吨之间交易。如果贸易摩擦可以缓解,价格将有可能达到该区间的顶部。如果贸易不确定性仍未明显消除,则价格维持在此价格区间底部水平的可能性很高,并可能偶尔出现跌破该区间价位的情况(正如撰写本文时的情况)。

  与钢铁的情况相反,中国的下游行业今年对铜的需求不及预期。住宅竣工率下降,汽车行业依然疲软,电子工业举步维艰,电网投资在年中未达到预算水平。但让人略感欣慰的是,机械行业的情况比预期要好,家电行业也表现强劲。综上,我们目前预计2019年市场对铜的需求将增长1.5%至2%,但这仍是基于以下一些假设:电网在今年接下来的时间内加快支出以到达全年计划水平、汽车和耐用消费品市场受到补贴政策的积极影响从而趋于稳定,以及机械行业出现放缓。

  中国以外,市场对铜的需求仍然疲软。

  在供给方面,2019年迄今的发展情况表明,全年供应干扰率接近5%的历史均值(平均水平略高于100万吨)。相比之下,2018年仅为3.5%。供应中断的增加一定程度上抵消了需求不及预期给铜价带来的影响。

  展望铜市场总体供需情况,预计未来几年需求和供应(原生铜加再生铜)将大致上保持同步增长。稳定的需求增长预计将与新项目(绿地)和在建项目(棕地)供应以及不断增加的废铜供应量相匹配。

  中国的发展对铜市场仍然至关重要。主要议题包括:废铜进口监管环境的演变、本土和区域废铜处理能力方面的投资规模、铜密集型资本存量的生命周期、电力电缆用铝技术标准、可再生能源电力设备的替代趋势以及针对电动汽车生产和普及的政策演变。

  中国对废铜进口的限制,在一段时间内应该会对原生铜的需求产生积极影响。随着时间的推移,我们预计,海关将优先考虑更清洁的废料(平均含铜量可能会达到85%至90%)。

  综上来推断,我们预计铜市场将在本世纪20年代初期至中期出现结构性赤字,届时我们将看到价格持续处于上行的压力之中。品位下降、资源枯竭、投入成本增加、水资源紧张以及缺乏高质量的未来发展机会,都可能导致需要更高的价格来吸引足够的投资以平衡市场。

  到2030年,品位下降可能会导致矿山供应量以每年200万吨的程度下降,同时,资源枯竭可能会导致每年额外150万吨和240万吨的供应减少,视具体情况而定。

       在未来的几年中,铜的边际产量可能来自位于低运营风险区的低品位棕地,或者是于高运营风险区的高品位绿地的扩产。但时候,两种铜的价格都不会太低。

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